五G探花

Q1业绩初步验证高景气，预算再增长&招标近翻倍，H2望迎景气度新高军工板块Q1业绩初步验证景气拐点：140家国有\民参军上市公司样本集总体归母净利润同比+21.9%，预收账款大增40.9%。根据财政部，18年军费预算11070亿元，同比+8.1%；根据装采网，17年11月-18年6月军品招标142次，同比近翻番（+97.2%），预算再增长、招标近翻倍，行业高景气再验证。我们预计18H1五家主机厂净利润总量同比增幅>300%，已公布业绩预测的民参军企业，其H1净利润增速多在25%-50%范围，故我们认为，板块净利润增长望逾25%，将处于全A股行业增速前列。展望H2，军品订单望加快确认，主机厂预收账款或将伴随该趋势延续放量，配套企业亦将度过H1交付与回款低谷，H2交付将达高峰，基本面景气望迎新高。

财务前瞻：主机议价提升指标放量，配套白马业绩预计将于H2修复主机厂在毛利率方面已实现部分优化；应付账款、应付票据来看，主机厂均出现了集体性上升，而在预付款项方面，均出现了非常明显的下降（中航飞机预付款项下降45.16%，中直股份预付款项下降53.37%）。从应付与预付等能够代表主机厂议价能力的指标变动看，印证主机厂议价能力不断提升。而目前配套企业出现了一定程度收入确认与供应延后，其中较为明显的企业包括航天电子、航天电器、中航光电、杰赛科技和四创电子，其2018年一季度的存货同比增长率分别为18.2%、24.6%、38.2%、63.4%和57.9%，同时出现了应收款项较为明显的增长情况（均高于15%）。配套企业延后部分预计将于H2恢复确认，增速将得到修复。

特朗普将于6月3日偕夫人梅拉尼娅抵达英国，开启为期3天的国事访问。届时，他将出席白金汉宫举行的宴会，与查尔斯王储喝茶，在威斯敏斯特大教堂的无名战士墓前献花圈，参加诺曼底登陆75周年纪念活动。不过，他无法享受国事访问的一些特殊待遇。政治评论员、记者黛西·麦克安德鲁表示：“国家元首进行国事访问时预计会做的很多事，特朗普都没份儿。”

海通证券认为，中国货币政策难松难紧，保持稳健中性是最佳选择。其分析称，一方面，CPI持续上行，意味着消费品价格有涨价压力，不支持降息；另一方面，PPI通缩加剧，政策难以收紧。“正是由于物价的分化走势，使得货币政策难松难紧。以往靠货币超发或央行降息带来的水牛和快牛行情难再现，但有望出现靠经济增长和企业盈利支撑的股债长期慢牛行情。”海通证券称。

同方国信本次质押堪称“all in”，其质押股份占其持有重庆路桥股份比例达到99.9972%，占重庆路桥总股本约13.89%。除此之外，随着A股下跌，平仓风险加大，18日晚间有约60家上市公司主动进行了补充质押。例如，华海药业1公告，公司控股股东陈保华将其持有的公司股份5570万股无限售流通股向国泰君安补充质押。补充质押后，陈宝华处于质押状态的股份累计数为1.6，1亿股占其所持公司股份总数的48.41%，占公司总股本的12.87%。

扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于子公司增资及多元化布局、资本中介业务、资本投资业务、补充营运资金。其中，不超105亿元用于子公司增资及多元化布局、不超20亿元用于资本中介业务、不超20亿元用于资本投资业务、不超5亿元用于补充营运资金。